Go-Goal学院|启林投资王鸿勇:量化对冲是穿越市场牛熊的利器

原创 admin  2019-01-24 03:49  阅读 23 views 次

2018年,私募基金的日子都不好过,面对艰难的市场环境,很多股票多头型私募开始选择向量化投资转型以求生存。首先,这是因为量化投资策略主要以被动持有投资为主,研发运营开支较低,另外就是量化投资策略追求相对稳健回报,今年以来量化策略在股市动荡期间的表现是较为优异的。
为何越来越多的私募选择向量化转型?2019年,这是否还将是投资市场表现最佳的策略呢?在1月8日Go-Goal学院《私募名家面对面》节目中,启林投资创始合伙人王鸿勇从“量化投资发展简史”这一主题进行讲解,分享了启林投资在量化策略方面的分析和思考。下载Go-Goal金融终端(移动版)可回看完整节目。

量化对冲——避险神器

量化对冲基金概念最早是由 Alfred W. Jones 于 1949 年创立第一只量化对冲基金时提出的。到现在,全世界范围内,量化对冲基金已成为私人财富管理配置的最重要的资产配置之一。
那什么是量化对冲?
对此,王鸿勇作出解释:

量化即借助统计方法,通过大量的数据分析构建投资模型,避免了主观投资由于情绪等外界因素的影响而产生的风格漂移充分分散个股风险,流动性风险低,业绩的可持续性更强。对冲是指买入(做多)股票的同时卖出(做空)股指期货,帮助资产组合抵消了市场整体波动带给个股的风险(即 Beta ),从而获得绝对超额收益(即Alpha)。

王鸿勇认为由于对冲基金可以运用卖空、风险对冲等操作技巧,能很大程度上规避和化解投资风险,因此量化对冲属于收益稳健、风险适中的产品,非常适合投资者长期持有。
另外,量化对冲拥有四大属性:
1)收益长期稳定:量化策略追求的是稳健的绝对收益,震荡市场下,收益可以长期复制,同时,量化对冲与股票市场相关性低,尤其是在大幅震荡或下调的市场表现更突出,因而也被称为是“避险神器”。
2)风险可控:通过对冲机制缓释系统性风险,使得回撤得到控制,净值下行风险较小。
3)理性投资:目前大部分量化对冲基金采用的是程序化交易,严格执行投资模型发出的指令,一旦达到目标,触发相应规则,量化程序立刻按指令买卖,避免人性的干扰。
4)分散风险:不在一只股票上进行深度挖掘,而是通过强化选股能力,在很多股票上都赚一点钱,通过有效的资产组合分散风险。

量化对冲在国内外的兴起

国内外量化对冲基金的规模在近年来迎来了高速增长。全球对冲基金管理资产规模已从1997年的1182亿美元发展到了2017年的3.88万亿美元(不含FOF),增长32.83倍,年均复合增速19.07%。 中国量化对冲资产规模统计在内的从2004年的1535万元发展到了2017年的2433.19亿元,增长15851.40倍,年均复合增速99.53%。
2014 年是国内量化对冲产品大爆发的一年。首先是因为2014 年 2 月 7 日起私募基金登记备案制落地。同时,A 股市场“持续低迷+窄幅振荡”的风格令大部分传统多头策略失效,而对冲策略以“穿越牛熊、获取绝对收益”的投资风格获得了投资者的关注。此外,“公奔私”再掀小高潮,量化对冲人才扩军。在海外量化对冲人才回流的基础上,国内顶尖人才也纷纷转型私募,私募人才队伍扩军。
对比国内外量化对冲基金策略分布,王鸿勇表示,全球对冲基金投资策略丰富多样,相比之下国内的衍生品和对冲工具种类有限,导致国内的对冲策略在实现上比较单一。近年来,全球对冲基金Top10的管理规模出现了高速增长,其中,最大的对冲私募基金桥水所管理的规模已经超过千亿美元,而随着人工智能和大数据发展的兴起被逐渐应用到程序化交易,量化对冲基金的规模和业绩都出现了迅速上涨。而相比来说,国内一线量化对冲私募基金还处于发展初期,管理规模相比全球前十还存在很大的差距。2018年上半年,受国内外宏观环境波动影响,A股全面大幅下跌,各主要指数已下探接近16年股市熔断时期点位,私募基金整体收益为负,股票策略平均亏损7%,但股票市场中性策略表现突出,前1/4平均收益达12.14%。
而随着资管新规出台,股票市场中性等稳健策略更是迎来发展机遇。2018年4月27日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式出台。其中很重要的一条就是,银行不能发保本理财,券商、银行理财,信托全部打破刚兑,当发生风险时,任何机构不得垫资。这将挑战银行资管业务转型和收入增长,券商资管总规模将大幅缩减,保本型基金逐步消失。“在当前不景气的金融市场环境下,量化对冲因其稳健、回撤可控、收益相对可复制的属性成为了很好的投资选择”,王鸿勇表示。

从物理学霸到金融达人

从王鸿勇的学历就可以看出他是一个学霸型金融管理者——北京大学物理学博士;德国亥姆霍兹研究所博士后,曾在物理学最顶尖期刊以及其他高水平杂志上多次发布权威论文,也是很多大型学术会议的座上宾。在2015年,从物理学霸转行成为金融达人,王鸿勇开始负责启林投资量化平台的搭建和量化策略的开发,并在平台上运用数学物理建模的方法开发有效策略数百条。看似毫无联系的两个专业,他却能将之结合,并且碰撞出不一样的火花,历年所管理产品回撤可控,收益稳健,在市场上广受好评。
为了更好地捕捉金融行业最前沿的行业信息和政策新动向,启林投资坐落于上海虹口区量化基金园区,同时,在合肥设立了研发基地,其“投研智库”涵盖了中科大教授资源,以及上万名优秀理工科研发人才库。具备独立投研能力的分公司和总公司互利共存,为启林投资创造高效的投研产出和算法作出贡献。
同时,启林投资拥有成熟的投研流程,包括数据清洗、因子挖掘、打分排名制选股、算法交易、程序化T+0,工业化流水线运作使其投资收益极为可观。
对于未来后市的看法,王鸿勇认为不确定性还是比较大的,近几年整个市场的成交量一直处于极端萎靡的情况,但是,随着股指放开,市场成交和政策面开始出现反转,未来预期向好。

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